Globaalit trendit

Eurooppa kohti suurta globaalia lamaa

Kun asuntomarkkinoiden kupla puhkesi Yhdysvalloissa vuonna 2006, kriisi selitettiin "amerikkalaiseksi ongelmaksi". Tosiasiassa ongelmat ovat vakavia myös Euroopassa - ja erityisen uhkaavia Itä-Euroopassa.

By Dan Steinbock

Kun kävin Helsingissä viime lokakuussa, maailmantalous oli finanssikuilun partaalla. Silti vielä tuolloin niin pohjoismaissa kuin manner-Euroopassa käytiin harvinaisen epärealistista keskustelua globaalin finanssikriisin vaikutuksista. Nyt ongelmia ymmärretään paremmin, mutta ei täysin - ja edessä on vaikeita, hyvin vaikeita valintoja.

Pahin lama puoleen vuosisataan

Yhdysvalloissa kulutus ajaa kasvua, johtavissa euromaissa vienti. Niinpä USA:ssa lama alkoi kulutuksen ja Euroopassa viennin romahduksesta. Eivätkä amerikkalaisten pankkien ongelmat rajoitu vain Yhdysvaltoihin.

Europankkien harteilla on 40 prosenttia amerikkalaispankkien pahanlaatuisista lainoista. Mutta sekin on vain osa ongelmaa. Lähitulevaisuudessa länsieurooppalaisten pankkien on alaskirjattava 100-300 mrd dollaria itä-Euroopan siirtymätalouksien 1,7 bilj dollarin suuruisista veloista.

Viime helmikuusta lähtien euroalueen lama on ollut pahin puoleen vuosisataan. Kun Saksan bkt laski peräti 2,1 prosenttia vuoden 2008 viimeisenä neljänneksenä, vientimoottori pysähtyi dramaattisesti. Ja perässä seurasi euroalue.

Englantia riivaa finanssikaaos, Ranskaa vajeet, Espanjaa työttömyys ja Saksaa vientiromahdus. Lisäksi ongelmat jäytävät eritoten Kreikkaa ja Italiaa, Belgiaa ja Sveitsiäkin. Samalla Islannin konkurssin ja Irlannin kiinteistöromahduksen jälkiä seuraa ylivelkaantunut Itä-Eurooppa.

Venäjän öljyn ja luonnonkaasun varaan rakentuva kasvumalli on jäissä. Baltian maiden vientivetoinen kasvu on romahtanut. Umpikujassa viruu eritoten Latvia, mutta myös Eesti ja Liettua, samoin kuin Unkari, Valkovenäjä ja Ukraina.

Ongelmat muistuttavat Aasian valuuttakriisiä vuosina 1997-98, jolloin Thaimaan bahtin romahdus johti maan konkurssin partaalle, kun se ei kyennyt maksamaan ulkomaisia lainoja.

Rahapolitiikasta talouspolitiikkaan

Yhdysvalloissa Ben Bernanken johtama keskuspankki reagoi ensi alkuun liian hitaasti kriisiin ja nyt kun korot ovat nollan pinnassa, rahapolitiikan perinteiset instrumentit on käytetty loppuun. Euroopan keskuspankki kompastelee perässä ja valmistautuu elvytykseen "ei-perinteisin keinoin".

Sellainen on kuitenkin helpompaa yhdistyneiden osavaltioiden Yhdysvalloissa kuin kansallisvaltioiden eripuraisessa Euroopassa. Yhtenäisyyttä tukee euro, mutta hajoittaa jäsenvaltioiden pirstaleinen talouspolitiikka.

EU:n finanssiministerin mukaan europankkien pahanlaatuiset velat voivat uhata euromaiden vakautta ja eurooppalaista pankkijärjestelmää laajemminkin. EU-pankeilla on 1,6 bilj dollaria Itä-Euroopassa, mitä Washingtonissa pidetään "Euroopan subprime-ongelmana". Lisäksi EU:n yritysvelat ovat 95 prosenttia bkt:sta, kun USA:ssa vastaava luku on 50 prosenttia.

Goldman Sachs arvioi euroalueen pankkien kokonaistappiot yli 915 mrd euroon (10 prosenttia bkt:sta). Vielä helmikuussa alaskirjauksia oli vasta 4 prosenttia. Kun finanssikriisi nyt kääntyy talouskriisiksi ja konkurssikypsien yritysten määrä kasvaa, koetellaan myös euromaiden vakaus.


Dan Steinbock on India, China and America -instituutin kansainvälisen liiketoiminnan tutkimusjohtaja.
(13.3.2009)